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恒泰期货早盘精要20190311

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年03月11日

宏观要闻解读

2月新增人民币信贷和社融环比大跌 M0同比下降2.4% M1增速企稳回升

中国央行10日公布的金融数据显示,中国2月新增人民币贷款、社融环比大跌;M2增速下滑,M1同比增速较上月回升,M0同比下降2.4%。
 具体数字如下:
     中国2月M2货币供应同比8.0%,预期8.4%,前值8.4%。
     中国2月M1货币供应同比2%,预期2%,前值0.4%。
     中国2月M0货币供应同比-2.4%,预期10%,前值17.2%。
     中国2月份新增人民币贷款8858亿元人民币,预期9500亿。
     中国2月份社会融资规模增量7030亿元人民币,预期1.3万亿。
     中国2月末社会融资规模存量为205.68万亿元,同比增长10.1%。
 人民币贷款方面,2月当月人民币贷款增加8858亿元。分部门看,非金融企业及机关团体贷款增加8341亿元,其中,短期贷款增加1480亿元,中长期贷款增加5127亿元,票据融资增加1695亿元(1月份票据融资增加5160亿元)。
 3月10日,央行行长易纲在两会记者会上表示,2月末社融保持了平稳增长,1月社融相对较高明显是季节因素,要综合前两个月的数据看。今年以来,社融增速连续两个月高于2018年底增速,社融持续下滑态势得到初步遏制,为2019年经济金融开局提供保障。
 易纲强调,一定要把货币信贷数据拉长时间看,一个时点上不能看一个数,而是要关注加权平均,一个时间序列上要看移动平均数据,这样就可以比较全面地来判断稳健的货币政策的内涵。
 1月天量信贷、社融导致市场认为宽信用已经卓有成效,对2月预期较高,但实际结果并不理想。2月新增信贷8858亿,显著低于市场预期,但是略高于去年同期,从总量看,新增信贷数据实际并不差,只是市场预期太高。社融数据远低于市场预期,也远低于前值,该数据对市场冲击较大。从市场角度看,2月数据整体远低于市场预期,因此市场在1月数据之后产生的“宽信用拐点”将受到挑战。至少在3月数据公布之前,“宽信用拐点”的预期会显著降温。

 

今日经济数据及事件前瞻

时间   数据                    预期        前值                

15:00   德国       1月工业产出环比    0.4%         -0.4%

20:30   美国       1月零售销售环比    0.0%         -1.2%

 

金融期货

股指期货:IF1904,IH1904,IC1904

基本面/盘面:周五沪指放量下挫,回补此前跳空缺口,关注下方小平台位支撑。从近期盘面上的量价关系来看,短期仍有上冲动能,但考虑到几个重要的股票指数已经到了年内大级别压力位,资金在当前位置存在一定的分歧,预计近期市场波动率会维持在持续高位,投资的风险收益相较之前有所下降。长线来看,当前的市场正处于估值修复区域,投资价值在调整中开始显现。随着MSCI将A股权重提高,A股有望迎来超千亿元以上级别的海外资金增量。资金面改善和产业政策利好,市场偏好将继续提升。
 技术面上,如果市场能向上突破3000-3250点阻力区上轨,市场向上将有广阔的空间。上方压力位作为长期成交密集区,预计两市需要持续维持在万亿以上的成交突破后才有机会,需要反复消化上方阻力,且这个位置也需要盘整震荡蓄势。后续2月社融数据、两会政策红利发酵程度或都将对市场能否向上突破有重大影响。操作方面,当前市场表现强劲,多头形态尚未被破坏,IC多单继续持有。

操作策略:股指多单持有

 

国债期货:TS1906,TF1906,T1906

基本面/盘面:
 
3月8日,国债期货收高,10年期债主力合约T1906涨0.12%,5年期债主力合约TF1906涨0.17%,2年期债主力合约TS1906涨0.04%。现券主要利率债长端收益率下行约2bp。外贸数据偏弱,股市大幅回落提振债市人气。
 上周,央行连续五个交易日暂停逆回购操作,全周有2200亿元逆回购和1045亿元MLF到期,实际净回笼资金3245亿元。截至目前,央行逆回购存量归零,本周六(16日)有3270亿元MLF到期。在今年1月宣布降准时,央行已明确一季度到期的MLF不再续做。同时考虑到目前市场资金面仍较为平稳,央行未开展任何对冲操作也符合预期。目前不跨月资金均较为充足,银行等传统资金大户积极融出隔夜、7天等短期资金,1个月等跨月品种供给稍稍偏紧。虽然眼下资金面仍宽松,但也不能对后续可能出现的波动掉以轻心。值得一提的是,与前几日公告所称的“处于较高水平”不同,7日央行公告在描述流动性时用的是“处于合理充裕水平”。这表明,因近期央行流动性工具到期回笼等影响,银行体系流动性总量已有所下降。后续随着政府债券发行缴款增多,以及税期等因素影响显现,流动性或进一步收敛。本周大概率会见到公开市场操作重启。
 1月社融数据超预期以及股市快速回升下,市场风险偏好转移,“股债跷跷板”效应令债市有所回调。上周末公布的1月新增社融数据反弹幅度超市场预期,带动市场风险偏好继续修复,同时,近日股市放量上涨,“股债跷跷板效应”也令债市情绪相对低迷。对于债市而言,社融反弹初期会利空债市,但最终债市还是会回归基本面,同时政策有望继续宽松,因此目前来看2019年债牛格局尚未结束。短期来看,政府工作报告提出的一系列减税降费等举措对现券存在一定利空的,但是债市近期已经经历过一波调整,盘面上看已经企稳。股债齐涨背后核心逻辑是全球货币政策转宽松,国内当前“宽货币+强汇率+稳地产”的政策组合,对股票、债券都偏有利。目前股市出现短期的大幅回落,债市人气得到提振,前期多单可继续持有。周末公布的社融和M2数据均不及预期,新增人民币信贷和社融环比大跌,对宽信用拐点的预期受到挑战,利多期债。本周反弹将延续,但注意止盈。

操作策略TS1906,TF1906,T1906:多单持有

 

能源化工

原油1903

基本面:2月份美国非农就业报告弱于预期,欧央行总裁德拉吉表示欧洲经济正处于持续疲弱时期。周四欧洲央行将今年欧元区经济增长预期值从此前预估的1.7%下调至1.1%;中国2月出口同比下滑20.7%,2月社融及CPI数据均低于市场预期。引发市场对全球经济放缓担忧和对原油需求的影响。但数据显示美国活跃石油钻井平台连续三周减少至10个月以来最低,限制了油价跌幅。市场多空交织,当前建议观望为主

操作策略:观望

 

沥青1906

基本面: 国际油价处于欧佩克减产与全球宏观经济偏弱需求看淡的多空博弈阶段。委内瑞拉国有石油公司PDVSA宣布海上运输紧急状态。根据彭博船期显示,委内瑞拉3-4月份对华到港量大幅减少。原料供应存在隐忧;沥青装置开工率上行,国产沥青供应小幅增加,但焦化利润明显优于沥青利润,焦化开工有望限制沥青产量;当前原料供应隐忧与沥青需求之间的博弈仍将延续。但当前市场供需关系依旧健康,将限制沥青向下调整的空间。后市等待回落企稳做多

操作策略:多单持有 3150做多 3100以下止损

 

甲醇 1905

基本面:甲醇港口总库存小幅回落,但仍处于近5年来高位。且消息称伊朗kaveh提前投产有3万吨左右船货发往国内,造成市场对港口库存去化担忧。叠加当前处于两会期间,国内装置检修推迟至3月中下旬,尾盘加速跳水跌破2600支撑至2550附近。但在3月中下旬国内检修预期以及3月20日久泰投产的刺激下,同时外盘装置检修期带来的进口减量,到港节奏放缓,后市将进入阶段性去库逻辑。传统下游季节性的复工快于市场预期,同时近期烯烃端开工率维持高位,对价格形成一定的支撑。短线震荡关注2550支撑,中线以2500支撑试多

操作策略:回落2500做多,止损2400,目标2750

 

pp1909

基本面:市场现货资源充沛,PP装置开工率仍处年内高位,且上游生产利润较好,开工率或将继续维持高位。PP进口窗口收窄但价格仍将受到进口价格压制。石化库存大幅向中下游转移,库存结构发生改变,预计中下游接货能力会下降。下游需求一般,供需矛盾较大。维持前期策略不变,逢高布局空单

操作策略:做空 PP1909合约8600-8650做空 止损8700以上

 

L1905

基本面:国内计划内检修装置有限,石化出货承压,多数企业库存高位承压运行;进口料港口库存累库有所放缓,进口贸易商积极降价出货;下游工厂开工积极性尚可,整体开工延续回暖趋势。农膜旺季尚在,支撑价格。短期看仍处震荡走势,建议观望

操作策略:观望

 

PTA 1905

基本面:华彬石化、利万聚酯装置重启,PTA开工率进一步提升,供应存在一定压力;恒力PX的投产消息,未来成本端支撑逐步转弱,且下游聚酯产销持续性表现不佳,现金流承压,预计PTA涨势放缓,进入调整走势。但后市检修,3月底4月初可能进入去库阶段,总体供需面相对较好。以回落做多为主。重点关注PX投产带来成本塌陷可能。

操作策略:多单部分止盈  等待回落6400-6300附近继续做多,6300以下止损

 

EG 1906

基本面:3月份港口到货量减少,下游聚酯补库使得港口高库存现状得以缓解。但仍将压制上行空间,原料弱势拖累,聚酯产销再度下滑,市场供需格局利好难寻,宽幅震荡,建议观望

操作策略:观望

 

橡胶1905

基本面:沪胶基本面变化不大,未来关注点将逐渐向产区开割转移,云南在3月下旬或提前开割,从而供应释放预期会再度重来。周内原料价格坚挺,对现货有一定支撑。需求方面,下游维持合理库存按需买采。价格回落后,或以偏弱震荡为主,建议观望

操作策略:观望

 

农产品板块

豆粕1905

基本面/盘面:8日,CBOT前市豆价震荡,3月USDA报告中性偏空,巴西大豆产量调降力度没有预期大,豆价徘徊9美元,在大豆供大于求的格局下,价格横向波动,乏味,美元指数趋强,需防止豆价再次下滑。后市总体思路:市场后期将围绕贸易谈判以及南美大豆产量等问题拉锯,后市预计8.5-9.5美元震荡。CBOT大豆价格震荡,8.8美元平台获得支撑。8日5月合约期价报收8.95美元,当前走势震荡,区间中上游运行。1905油粕比2.267,油粕比低位震荡,油粕比处于低位震荡,油粕比1.9-2.4区间运行。8日张家港现货前市报价2480。国内现货豆粕近期走势趋弱。

操作建议:豆粕1905  短多交易

 

豆粕期权 1905-C-2500

基本面/盘面:8日,豆粕期货基本面分析可参考上文。2500的看涨期权,成交放大,交投活跃度高,持仓14921手,日内减仓80手。豆粕期货下方有支撑,超跌反弹思路。

操作建议:观望 52多   49损

 

豆油1905

基本面/盘面:3月8日,张家港1豆前市报价5750。CBOT豆价前市震荡,原油继续震荡,USDA月度3月报告整体中性,CBOT豆价有8.8美元支撑,机构调低巴西大豆产量低于预期,CBOT大豆5月合约8日震荡,前市报收8.95美元,大豆期价延续震荡,8.8美元平台获得支撑,CBOT豆价近期逐步转强,震荡为主。近期,中加关系紧张,导致国内菜系大幅走强,豆系获得一定支撑。国内05合约油粕比2.267,油粕比震荡,整体趋势油粕比低位震荡。

操作策略:豆油05 短多交易

 

棕榈油1905

基本面/盘面:3月8日BMD马棕榈前市低位震荡行情,马来棕油出口下滑,需求承压,5月合约期价震荡,近期马棕走势趋弱,观察马棕下方支撑。但是,国内油脂在地缘政治带动下出现走强,逐步传递至棕油市场。大连棕油期价低位震荡反弹,近期油脂整体触低反弹,后市关注消费面改善,棕油走势弱于豆油菜油,重心有下移,观察下方有效支撑。月线角度分析,棕油1月和2月企稳反弹,走势趋强。我们判断棕油后期逐步转强。8日张家港前市现货4550。

操作建议:1905合约 短多交易

 

棉花1905

基本面/盘面:棉花1905合约期价震荡下跌行情,05合约期价重心下移,15200一线震荡,持仓减少,减仓21000手,8日期价报收15200附近,8日棉花期货价格依托15000平台震荡,重心下移至15200平台,市场震荡,等待趋势形成,外盘走势止跌,低位震荡。3月8日棉花328指数报收15548。美棉前市反弹,近期止跌迹象。棉花期货价格陷入调整,1905合约短多交易。

操作策略:1905合约,15200多  15180损

 

苹果1905

基本面/盘面:苹果1905合约期价震荡行情,05合约期价前市11300一线徘徊,重心上移,期价10800平台支撑明显,8日期价11300附近,盘中有一定反弹迹象,期价高位震荡,减仓1900手。8日期价报收11300附近,苹果期货价格重心上移,下方有支撑迹象。苹果期价区间震荡10500-11500。3月8日全国产区苹果批发报价平稳,上海农批11.2元/公斤,上涨0元/公斤。苹果,1905合约观察下方支撑。

操作策略:1905合约,11444建立5%空单头寸  空单持有中

 

鸡蛋1905

基本面/盘面:鸡蛋1905合约期价整理行情,5月合约期价重心下移,3430一线徘徊,持仓减少,减仓1000手,8日期价报收3400附近,期价企稳,8日鸡蛋期货价格震荡为主,远月合约走势相对偏强。3月8日全国产区鸡蛋报价松动,河南漯河产区报2.8元/斤,下跌近0.1元/斤,上行乏力迹象明显。鸡蛋期货价格近期高位运行,谨慎做多。

操作策略:1905合约,3400做多思路  3377损

 

纸浆1909

基本面/盘面:纸浆1909合约高位震荡走势,下跌2.2%,9月合约期价跌破5400,8日价格下跌,持仓小幅减少,减仓800手。8日,山东针浆现货报价近5600--5700。期价当前处于调整状态,观察下方支撑位。当前高位震荡,观望。

操作策略:1909合约 观望

 

黑色产业链

螺纹1905

基本面:据Mysteel跟踪调研:唐山地区钢企烧结基本按照文件进行限产,且部分钢企高炉新增检修增多,近期确认7家钢企新增高炉检修,新增检修容积约6850m³,影响日均铁水产量约1.88万吨,目前唐山地区高炉产能利用率64.09%,较本周四下降3.97%。

操作策略:做空,螺纹05合约夜盘跳空低开跌破前期震荡区间低点,价格一度跌破3700点,可轻仓试空,开仓价前期震荡区间下沿

 

热卷1905

基本面:本周上海热轧板卷库存29.78万吨,较上周下降0.02万吨,较上月增加1.71万吨,年同比下降6.22万吨,另外上海全样本热轧库存50.49万吨,较上周增加0.18万吨。

操作策略:空单持有,热卷05合约夜盘跳空低开,价格将要触及前期震荡日线级别震荡区间,空单继续持有

 

铁矿1905

基本面:据中国海关数据统计,2019年2月中国铁矿石进口总量8308万吨,环比1月的9126.4万吨减少818.4万吨,降幅9.0%;较去年同期的8419.9万吨减少111.9万吨,降幅1.3%。

操作策略:多单持有,铁矿05合约处于30分级别回落,未来大概率仍有第二波30分级别上涨

 

焦炭1905

基本面:河北武安地区错峰生产强化中,目前当地钢焦限产程度较大,具体影响请关注我网持续跟踪报道;云南贵州地区月初主导钢厂因自身库存偏高下调焦炭采购价,仅个别焦企因运输原因接受下调,余下焦企挺价心态较强,暂未接受;山西临汾地区,在环保政策影响下,当地焦企不同程度限产

操作策略:观望,焦炭05合约夜盘已跌破前期日线级别宽幅震荡区间,短期价格下跌迅速,处于第二波30分级别下跌,等待反弹做空

 

焦煤1905

基本面:山西临汾地区目前未复产的煤矿预计于三月中旬以后集中验收复产,三月底至四月初整体产量或将恢复至年前水平,目前坑口洗煤及个人洗煤厂原煤库存均较低,整体开工率不高

操作策略:空单持有,焦煤05合约夜盘延续下跌,早盘观察价格能否跌破1200点,空单继续持有

 

动力煤1905

基本面: 港口方面,煤种结构性行情显著,高卡低硫煤紧缺,整体市场交投尚可,环渤海整体库存下降,现货报价继续涨幅放缓;产地方面,陕西榆林地区民营矿复产困难,今日有国有大矿陆续复产。

操作策略:做空,动煤05合约已跌破前期震荡区间低点,可轻仓试空

 

 

有色金属

铜CU1905

外盘/基本面:美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施,而中美两国高层领导人亦表示可能达成贸易协议,市场情绪较为乐观。1月份中国铜冶炼厂现货TC/RC下滑至88.5美元/干吨,较去年12月的93.5美元/干吨减少了5.0美元/干吨,表明铜矿供应逐渐收紧。目前进口盈利窗口关闭,受节前备库影响,国内库存小增,短期铜价存在回调需求。预计沪铜 1905 主要波动在 48500-51200 元/吨。建议套期保值空单持有,关注48500附近的支撑。

操作策略:建议套期保值空单持有,关注48500附近的支撑。

 

锌ZN1905

外盘/基本面:节后贸易商陆续归市,下游消费暂未恢复,市场以出货为主,交投氛围较为平淡,成交寥寥。  国内外库存出现倒挂现象, LME 库存创 2008 年以来新低,国内库存大增 4万吨。 目前进口盈利窗口仍处于打开状态, 不过流入速度在减缓。持仓方面,沪锌主力1905合约前20名多头持仓70613手,日增7588手,空头持仓77187手,日增6665手,仍为净空持仓。套保者空单持有,关注沪锌主力 1905 合约 21000附近的支撑。

操作策略:操作上建议套保者空单持有,关注沪锌主力 1905 合约 21000附近的支撑。

 

镍NI1905

外盘/基本面:2月高镍生铁产量较1月环减4.89%至3.72万镍吨,主因2月生产天数减少,导致高镍生铁产量环比下滑;但山东大型镍生铁工厂新增产能逐渐放量,弥补了一部分减量。本周华南某不锈钢厂已在积极的备4月、5月的原料库存,交货期可至5.10日。后期除了仍需关注不锈钢价格成交、库存情况外,还需关注节后第一轮大规模补库需求何时进入尾声,若备货积极性不减,备货需求仍将支撑高镍生铁价格。短期镍价存在回调动能,关注沪镍1905合约10万点附近的支撑。

操作策略:短期镍价存在回调动能,关注沪镍1905合约10万点附近的支撑。

 

铝AL1905

外盘/基本面:对铝的消费呈现多元化趋势,各行业的铝需求占比均不超过25%。建筑、运输和包装这三大行业预计未来5年在全球范围内实现显著增长。例如,受新兴经济体财富增长、汽车轻型化、电动化等趋势影响,预计铝的运输需求将以3.9%的年复合增长率增长。电力部门也将为到2023年的需求增长作出重大贡献,特别是在印度,该国在此期间的需求预计增长近100万吨。操作上建议新多单持有,关注14200附近的压力。

操作策略:操作上建议沪铝多单持有,关注14200附近的压力。

 

金1906

外盘/基本面:周五(3月8日)美元兑多数主要货币下跌,因数据显示2月美国非农就业增幅远低于预期,而欧元兑美元从周四欧洲央行转持鸽派立场而触及的20个月低点反弹。美元逆转部份周四录得的大幅涨幅,当日美元创下近七个月来最大单日升幅,因欧洲央行和其他主要国家央行暗示可能出台更多刺激举措,要么购买更多资产,要么降息,扶助放缓的经济。操作上建议剩余黄金多单轻仓持有。

操作策略:操作上建议中线多单关注280附近的支撑。

 

银1906

外盘/基本面:周五(3月8日)美元兑多数主要货币下跌,因数据显示2月美国非农就业增幅远低于预期,而欧元兑美元从周四欧洲央行转持鸽派立场而触及的20个月低点反弹。美元逆转部份周四录得的大幅涨幅,当日美元创下近七个月来最大单日升幅,因欧洲央行和其他主要国家央行暗示可能出台更多刺激举措,要么购买更多资产,要么降息,扶助放缓的经济。操作上建议沪银暂时维持观望。

操作策略:操作上建议沪银暂时维持观望。

 

 

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