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库存与开工齐飞 沥青注意回调风险——恒泰期货能化日报190411

作者:恒泰期货研究所 来源:恒泰期货研究所 时间:2019年04月11日

作者:郭建承

执业编号:F3051800

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邮箱:guojiancheng@cnhtqh.com.cn

摘要:

截止4月11日当周,国内主要炼厂沥青装置开工率为58.85%,环比上周上涨了2个百分点,创去年11月以来的新高。受到终端需求无明显改善的影响,国内沥青库存率连续三周上涨,已创近三年来同期新高。炼厂库存快速累库。而路透船期显示,4月份委内瑞拉马瑞原油到港量不降反升,短期断供风险下降,前期国内原料短缺问题暂告段落。在无明显利好驱动下,沥青价格将延续调整走势。中长线来看,在原油价格强势支撑下,原料价格以高位盘整为主,在生产利润维持低位压制沥青产量的情况下,价格下行空间相对有限。策略上多单持有同时,短空对冲回调风险。

操作策略:前期多单持有或部分止盈 短线3550-3500短空 3560以上止损 目标3350-3250

一、沥青期现价格状况

今日沥青期货市场价格延续调整走势,截止到今日收盘,沥青期货主力合约周下跌38元/吨,跌幅1.08%。今日主力合约持仓增仓2.55万手至63.94万手,成交量47.48万手。

现货价格方面,截止4月11日,全国沥青成交均价为3581元/吨,环比上涨21元/吨,涨幅0.59%。原油的持续走强使得沥青生产成本处于高位,一定程度上支撑沥青价格维持强势。本周华东、华南炼厂合同价格普涨50元/吨。本周山东地区主流成交均价在3450-3530 元/吨,华东地区主流成交均价在3550-3600元/吨,华南地区主流成交均价在3550-3600元/吨。环比上周有50元/吨左右的上涨。北方炼厂小涨30元/吨。

图1:沥青现货价格走势


数据来源:Wind 卓创资讯 恒泰期货研究所

图2:沥青华东基差

数据来源:Wind 恒泰期货研究所

二、原油市场

尽管昨日公布的最新美国能源协会(EIA)数据显示美原油库存增加703万桶,但汽油库存大幅下降支撑市场气氛。欧佩克月报显示,欧佩克3月份减产执行率达到135%,委内瑞拉3月份产量创新低,降至96万桶/日。利比亚冲突加剧导致产量下滑,美国对伊朗以及委内瑞拉的制裁,导致两国非自愿性大幅减产,油市供应进一步收缩。地缘政治成为及欧佩克减产之后的主要推动因素。

但地缘政治短线提振油价之后,国际油价将重回基本面。未来关于欧佩克延长减产的模糊态度以及美国反OPEC法案的进行都是后市打击油价的重要因素。而经济增速继续下滑,需求的愈发疲软也是市场对油价上行压力的长期担忧。预计未来短期油价将进入高位盘整阶段。

EIA数据显示,美国4月5日当周EIA原油库存 +702.9万桶,预期 +250万桶,前值 +723.8万桶。库欣地区原油库存 -113.3万桶,前值 +20.1万桶。汽油库存 -771万桶,预期-215万桶,前值 -178.1万桶。精炼油库存 -11.6万桶,预期 -105万桶,前值 -199.8万桶。精炼厂设备利用率 +1.1%,预期+1%,前值 -0.2%。

图3:国际原油价格与沥青价格走势


数据来源:Wind 恒泰期货研究所

图4:委内瑞拉船期


数据来源:路透 恒泰期货研究所

三、沥青市场分析及数据跟踪

截止到4月11日,国内主要炼厂沥青装置开工率为58.85%,环比上涨2个百分点。本周京博石化生产负荷下降,上海石化等暂停生产,但珠海华峰、金海宏业、阿尔法开工复产,滨阳转产沥青,带来沥青装置开工率提升。未来山东个别炼厂有转产渣油可能,但上海石化、河北鑫海等均有复产计划,预计开工率还将继续提升。

炼厂库存方面,截止4月11日当周,国内沥青库存率为35.06%,环比上周上涨了3.84个百分点。分地区来看,山东地区炼厂库存增幅最大,环比上涨了17个百分点。山东地区炼厂出货普遍较差,且个别炼厂产量增大,导致山东地区库存水平整体走高。华南地区小幅增长。华东和东北地区炼厂库存小幅下滑,主要是个别炼厂停工或降负消耗库存。

根据卓创卓创资讯数据测算,截止到4月11日当周,山东地区独立炼厂沥青生产综合利润均值为55.87元/吨,环比下降19.36元/吨,降幅25.74%。本周马瑞原油平均成本为3689元/吨,环比增长48元/吨,涨幅1.32%。山东地炼沥青生产利润较差,对后期炼厂转产渣油的动力不大,沥青产量受到限制。

图5:国内沥青炼厂开工率


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图6:国内沥青库存率


数据来源:卓创资讯  恒泰期货研究所

图7:沥青社会库存


数据来源:百川资讯  恒泰期货研究所

图8:沥青社会库存


数据来源:百川资讯  恒泰期货研究所

图9:焦化料与沥青价差


数据来源:百川资讯  恒泰期货研究所

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